5. Метод "процента от продаж" и "метод формул". Сущность и методика использования при прогнозировании финансовой деятельности.
Финансовое прогнозирование представляет собой основу для финансового планирования на предприятии (т. е. составления стратегических, текущих и оперативных планов) и для финансового бюджетирования (т. е. составления общего, финансового и оперативного бюджетов. Отправной точкой финансового прогнозирования является прогноз продаж и соответствующих им расходов; конечной точкой и целью — расчет потребностей во внешнем финансировании.
основные шаги прогнозирования потребностей финансирования:1. Составление прогноза продаж статистическими и другими доступными методами. 2. Составление прогноза переменных затрат. 3. Составление прогноза инвестиций в основные и оборотные активы, необходимые для достижения необходимого объема продаж. 4. Расчет потребностей во внешнем финансировании и изыскание соответствующих источников с учетом принципа формирования рациональной структуры источников средств.
Существует два главных метода финансового прогнозирования. Один из них — так называемый бюджетный — основан на концепции денежных потоков и сводится, по существу, к расчету финансовой части бизнес-плана. Второй метод, «методе процента от продаж» (первая модификация) и «методе формулы» (вторая модификация).
все вычисления делаются на основе трех предположений: 1. Переменные затраты, текущие активы и текущие обязательства при наращивании объема продаж на определенное количество процентов увеличиваются в среднем на столько же процентов. 2. Процент увеличения стоимости основных средств рассчитывается под заданный процент наращивания оборота в соответствии с технологическими условиями бизнеса и с учетом наличия недогруженных основных средств на начало периода прогнозирования, степенью материального и морального износа наличных средств производства и т. п. 3. Долгосрочные обязательства и акционерный капитал берутся в прогноз неизменными. Нераспределенная прибыль прогнозируется с учетом нормы распределения чистой прибыли на дивиденды и чистой рентабельности реализованной продукции: к нераспределенной прибыли базового периода прибавляется прогнозируемая чистая прибыль  и вычитаются дивиденды (прогнозируемая чистая прибыль, умноженная на норму распределения чистой прибыли на дивиденды).
Просчитав все это, выясняют, сколько пассивов не хватает, чтобы покрыть нео6ходимые активы пассивами — это и будет потребная сумма дополнительного внешнего финансирования. Рассчитать эту сумму можно также по формуле:
потребность в дополнительном внешнем финансировании по «методу процента от продаж»  можно формуле: ПДВФ = АФ  ТП – ПФ  ТП – ЧПП (1-НД)  или
ПДВФ = АФ  ТП – ПФ  ТП –(ЧПф/ВРф) ВРП  (1-НД),
где АФ – изменяемые активы отчетного баланса;ПФ – изменяемые пассива отчетного баланса;ТП – прогнозируемый темп прироста выручки;НД – норма распределения чистой прибыли на дивиденды
потребность во внешнем финансировании тем больше, чем больше нынешние активы, темп прироста выручки и норма распределения чистой прибыли на дивиденды, и тем меньше, чем больше нынешние пассивы и чистая рентабельность реализованной продукции.
потребность во внешнем финансировании по «методу формулы»:
GLDA =  Аф*Тn-Пф*Тn-(ЧПф/ВРф)*ВРn *(1-НД)
где Аф – изменяемые активы отчетного баланса;Пф – изменяемы пассивы отчетного баланса;Тп – прогнозируемый темп прироста выручки;ВРф – выручка от продаж базового периода;ВРп – прогнозируема выручка от продаж;ЧПф – чистая прибыль базового периода;НД – норма распределения чистой прибыли на дивиденды.

6. Простые ставки ссудных процентов. Понятие и расчет первоначальной и наращенной суммы.
Простые ставки ссудных (декурсивных) процентов применяются обычно в краткосрочных финансовых операциях, когда интервал начисления совпадает с периодом начисления (и составляет, как правило, срок менее одного года), или когда после каждого интервала начисления кредитору выплачиваются проценты. Естественно, простые ставки ссудных процентов могут применяться и в любых других случаях по договоренности участвующих в операции сторон.
Процент. Ставка – величина, характериз интенсивность начилсения %ж
Процент – абсолют величина дохода от редоставления кап в долг в различных формах, либо от инвестиц производств или фин характера
Простая, если % ставка применяется к одной и той же первонач сумме в течении всего переиода начисления
Наращ сумма – увел суммы долга за счет присоед %
Множитель(коэф) наращения - во сколько раз вырос первонач капитал
Прост ссудн обычно прим в краткосрочн фин опер, когда после каждого начисл кредит выплачив %, когдва период = интервалу начисления
Декурс % ставка – выраж. В % отнош сумма начисл. За опред интервал дохода к сумме имеющейся на начало данного интервала
i(%)=Is/P *100%
i(%) простая год. ставка ссудного%
Is общая сумма %ых денег выплач. За год
P первонач
i=Is/P
i относит. велич. годовой ставки  ссудного %
I=Is*n
I общая сумма %ых денег за весь период
n период начислен
S=P+I
S- наращ сумма
Kн = S/P – коэфф наращ
S=P(1+ni)
Kт=1+n*i

точный, либо обыкновенный (коммерческий) процент.
Дата выдачи и дата погашения ссуды всегда считаются за один день. При этом возможны два варианта:вариант 1: используется точное число дней ссуды, определяемое по специальной таблице, где показаны порядковые номера каждого дня года; из номера, соответствующего дню окончания займа, вычитают номер первого дня; вариант 2. берется приблизительное число дней ссуды, когда продолжительность полного месяца принимается равной 30 дням;этот метод используется, когда не требуется большая точность, например, при частичном погашении займа.
Точный процент получают, когда за временную базу берут фактическое число дней в году (365 или 366) и точное число дней ссуды.

Простые учетные ставки. Определение. Формулы

Процент. Ставка – величина, характериз интенсивность начилсения %ж
Процент – абсолют величина дохода от редоставления кап в долг в различных формах, либо от инвестиц производств или фин характера
Простая, если % ставка применяется к одной и той же первонач сумме в течении всего переиода начисления
Учетная ставка – выраж. в % отношении сумма дохода, выплачив. за опред. интервал к величине наращ сумме.
Наращ сумма – увел суммы долга за счет присоед %
Простыми называются ставки ,если они применяются к одной и той же первоначальной денежной сумме в течение всего периода начисления. При антисипативном способе начисления процентов сумма получаемого дохода рассчитывается исходя из суммы, получаемой по прошествии интервала начисления (т. е. из наращенной суммы). Эта сумма и считается величиной получаемого кредита (или ссуды). Так как в данном случае проценты начисляются в начале каждого интервала начисления, заемщик, естественно, получает эту сумму за вычетом процентных денег. Такая операция называется дисконтированием по учетной ставке, а также коммерческим или банковским учетом. Дисконт — это доход, полученный по учетной ставке, т. е. разница между размером кредита и непосредственно выдаваемой суммой.

Простыми называются ставки ,если они применяются к одной и той же первоначальной денежной сумме в течение всего периода начисления. При антисипативном способе начисления процентов сумма получаемого дохода рассчитывается исходя из суммы, получаемой по прошествии интервала начисления (т. е. из наращенной суммы). Эта сумма и считается величиной получаемого кредита (или ссуды). Так как в данном случае проценты начисляются в начале каждого интервала начисления, заемщик, естественно, получает эту сумму за вычетом процентных денег. Такая операция называется дисконтированием по учетной ставке, а также коммерческим или банковским учетом. Дисконт — это доход, полученный по учетной ставке, т. е. разница между размером кредита и непосредственно выдаваемой суммой.
Пусть теперь d(%} — простая годовая учетная ставка;d    — относительная величина учетной ставки;Dς   — сумма процентных денег, выплачиваемая за год;D   — общая сумма процентных денег;S   — сумма, которая должна быть возвращена;Р   — сумма, получаемая заемщиком.Тогда, согласно определениям, имеем следующие формулы: (2.1)D ς =dS;(2.2)D = n D ς, = n d S;(2.3)P=S-D=S(1-nd) = S[1-( ð /K)d].(2.4)
Преобразуя последнее выражение, получаем формулу для определения наращенной суммы: (2.5)
Из этой формулы легко видеть, что в отличие от случая простых ставок ссудного процента простые учетные ставки не могут принимать любые значения. Именно для того, чтобы выражение (2.5) имело смысл, необходимо, чтобы знаменатель дроби в правой части был строго больше нуля, т. е. (1 — nd) > 0, или d < 1/n. Правда, со значениями d, близкими к предельным, вряд ли можно встретиться в жизни.На практике учетные ставки применяются главным образом при учете (т. е. покупке) векселей и других денежных обязательств. Из приведенных формул можно вывести еще две формулы для определения периода начисления и учетной ставки при прочих заданных условиях: (2.6)

Сложные учетные ставки. Определение. Основные формулы расчета.

Процент. Ставка – величина, характериз интенсивность начилсения %ж
Процент – абсолют величина дохода от редоставления кап в долг в различных формах, либо от инвестиц производств или фин характера
Сложная, если % начисляются по прошествии каждого интервала начисления от первонач суммы с учетом ранее начислен процентов
Учетная ставка – выраж. в % отношении сумма дохода, выплачив. за опред. интервал к величине наращ сумме.
dc – оносит вел. Год сложн учетной ставки
S=P/(1-dc)^n
Kус=1/(1-dc)^n
Сравнивая формулы (3.1) и (4.1), легко видеть, что при равенстве ссудного процента и учетной ставки наращение первоначальной суммы во втором случае (антисипативный метод) идет быстрее.
Поэтому в литературе часто можно встретить утверждение, что декурсивный метод начисления более выгоден для заемщика, а антисипативный — для кредитора. Это можно считать справедли вым лишь для небольших процентных ставок, когда расхождение не столь значительно. Но с ростом процентной ставки разница в величине наращенной суммы становится огромной (при этом она сама растет с ростом п), и сравнение двух методом с точки зрения выгодности утрачивает смысл.
Из формулы (4.1) также явствует, что для периодов начисления, превышающих один год, учетная ставка может принимать значения только строго меньшие (т. е. не достигающие) 100%. Иначе величины Р или S не будут иметь смысла, становясь бесконечными или даже отрицательными. Наращенная сумма Сочень быстро увеличивается с ростом d, стремясь к бесконечности, когда d (%) приближается к 100%.
Так же, как и при декурсивном способе, возможны различные варианты начисления антисипативных процентов (начисление за короткий — меньше года — интервал, начисление т раз в году и т. д.). Им будут соответствовать формулы, полученные аналогичным образом. Так, для периода начисления, не являющегося целым числом, имеем К н.у.=1/((1-d)^n *(1-nd))

Сложные ставки ссудных процентов

Процент. Ставка – величина, характериз интенсивность начилсения %ж
Процент – абсолют величина дохода от редоставления кап в долг в различных формах, либо от инвестиц производств или фин характера
Сложная, если % начисляются по прошествии каждого интервала начисления от первонач суммы с учетом ранее начислен процентов
Наращ сумма – увел суммы долга за счет присоед %
Ic – относит вел год ставки слож ссудных%
Kнс коэфф наращ для слож став
Если интервал начисления прим=году, то по прошествии первого года наращ сумма составит
S1=P+P*ic
S2=S1+S1*ic
S=P*(1+ic)^n
Kн.с.=(1+ic)^n

P = S(1 − nd)
Р сумма получаемая заемщиком
S сумма которая должна быть возвращена
d относит. величина год учет ставки
n период начисления
d= D\S
Ds процент денег выплачиваемых за год
D=Ds*n период начисления в годах
D общая сумма %ых денег за весь период.
d%=Ds/S*100%
d% простая год. учетная ставка
D=S-P
Kу=1/(1-n*d)

Если после очередного интервала начисления доход (т. е. начисленные за данный интервал проценты) не выплачивается, а присоединяется к денежной сумме, имеющейся на начало этого интервала, для определения наращенной суммы применяют формулы сложных процентов. Сложные ссудные проценты в настоящее время являются весьма распространенным видом применяемых в различных финансовых операциях процентных ставок.
Пусть iс   — относительная величина годовой ставки сложных ссудных процентов; kн.с — коэффициент наращения в случае сложных процентов;j    — номинальная ставка сложных ссудных процентов (ее определение будет дано в дальнейшем). Если за интервал начисления принимается год, то по прошествии первого года наращенная сумма в соответствии с формулой (1.7), составитS1=P(1+ ic).
Еще через год это выражение применяется уже к сумме S1: S2 = S1 ( l + ic) = P (l + ic)2 и так далее. Очевидно, что по прошествии п лет наращенная сумма составит S=P(1+ic)n                                                         (3.1)Множитель наращения k н.с соответственно будет равен  kн.с = (1 + iс)n                                                      (3.2) При начислении простых процентов он составил бы по формулам (1.5) и (1.7): kн = (1 + n i).
Сравнивая два последних выражения для коэффициентов наращения, можно видеть, что чем больше период начисления, тем больше разница в величине наращенной суммы при начислении простых и сложных процентов. Поэтому, когда возникает возможность выбора между низкой сложной процентной ставкой и более высокой простой, следует отдавать предпочтение первому варианту.

Если срок ссуды п в годах не является целым числом, множитель наращения определяют по выражению: kн.с.=(1+ic)na(1+nbic),(3.3) где  n = nа + nbnа — целое число лет;nb — оставшаяся дробная часть года. На практике в данном случае часто предпочитают пользоваться формулой (3.1) с соответствующим нецелым показателем степени. Но нужно иметь в виду, что с точки зрения сущности начисления процентов этот способ является приблизительным, и погрешность при вычислениях будет тем больше, чем больше значения входящих в формулу величин. Наибольшее расхождение мы получим при nb = 1/2, как раз в том случае, когда очень удобно применить формулу (3.1), ведь на всех калькуляторах есть операция извлечения квадратного корня (т. е. возведения в степень 1/2). Следует учитывать, что приблизительный метод дает меньший, чем в действительности, результат. Таким образом, в современной ситуации, когда номиналы денежных сумм достаточно велики, от этого метода лучше отказаться вовсе. В конце раздела будет приведен пример, позволяющий оценить разницу в результатах при двух способах вычисления множителя наращения по формулам (3.2) и (3.3).
уровень ставки сложных процентов будет разным на различных интервалах начисления. Пусть n1, п2, ..., пN— продолжительность интервалов начисления в годах; i1, i2, ..., iN — годовые ставки процентов, соответствующие данным интервалам. Тогда наращенная сумма в конце первого интервала начисления в соответствии с формулой (1.7), составитS1 = Р(1+ n1i1).В конце второго интервала:S2=P(l+n1i1)(l+i2) и т.д. При N интервалах начисления наращенная сумма в конце всего периода начисления составит (3.4)
Начисление сложных процентов может осуществляться не один, а несколько раз в году. В этом случае оговаривается номинальная ставка процентов у — годовая ставка, по которой определяется величина ставки процентов, применяемая на каждом интервале начисления. При т равных интервалах начисления и номинальной процентной ставке j эта величина считается равной j/m. Если срок ссуды составляет п лет, то, аналогично формуле (3.1), получаем выражение для определения наращенной суммы:Smn=P(1+j/m)mn,(3.6) где тп — общее число интервалов начисления за весь срок ссуды.
Если общее число интервалов начисления не является целым числом (mn — целое число интервалов начисления, I — часть интервала начисления), то выражение (3.6) принимает вид:S=P(1+j/m)mn(1+Ij/m).  (3.7) Для целого числа периодов начисления используется формула сложных процентов (3.1), а для оставшейся части — формула простых процентов (1.7).

Ку коэф наращ для учет ставки

15. Финансовый риск как объект управления. Приемы риск - менеджмента.
Как экономическая категория риск представляет собой событие, которое может произойти или не произойти. Эффективность организации управления риском во многом определяется классификацией риска. Под классификацией рисков следует понимать их распределение на отдельные группы по определенным признакам для достижения определенных целей.
В ЗАВИСИМОСТИ ОТ ВОЗМОЖНОГО РЕЗУЛЬТАТА риски можно подразделить на две группы: чистые и спекулятивные.ЧИСТЫЕ РИСКИ означают возможность получения отрицательного или нулевого результата.СПЕКУЛЯТИВНЫЕ РИСКИ выражаются в возможности получения как положительного, так и отрицательного результата. К ним относятся финансовые риски- связаны с вероятностью потерь финансовых ресурсов (т.е. денежных средств).
Финансовые риски подразделяются на два вида: 1)риски, связанные с покупательной способностью денег;2)риски , связанные с вложением капитала ( инвестиционные риски).
К рискам, связанным с покупательной способностью денег, относятся следующие разновидности рисков: инфляционные и дефляционные риски, валютные риски, риск ликвидности. ИНФЛЯЦИОННЫЙ РИСК - это риск того, что при росте инфляции получаемые денежные доходы обесцениваются с точки зрения реальной покупательной способности быстрее, чем растут. таких условиях предприниматель несет реальные потери. ДЕФЛЯЦИОННЫЙ РИСК - это риск того, что при росте дефляции происходит падение уровня цен, ухудшение экономических условий предпринимательства и снижение доходов. ВАЛЮТНЫЕ РИСКИ - опасность валютных потерь, связанных с изменением курса одной иностранной валюты по отношению к другой при проведении внешнеэкономических, кредитных и других валютных операций. РИСКИ ЛИКВИДНОСТИ - риски, связанные с возможностью потерь при реализации ценных бумаг или других товаров из-за изменения оценки их качества и потребительской стоимости.Инвестиционные риски включают в себя следующие подвиды рисков: 1)риск упущенной выгоды;2)риск снижения доходности;3)риск прямых финансовых потерь.РИСК УПУЩЕННОЙ ВЫГОДЫ - это риск наступления косвенного финансового ущерба  в результате неосуществления какого - либо мероприятия РИСК СНИЖЕНИЯ ДОХОДНОСТИ может возникнуть в результате уменьшения размера процентов и дивидендов по портфельным инвестициям, по вкладам и кредитам. Риск снижения доходности включает в себя следующие разновидности: процентные риски и кредитные риски. Риски прямых финансовых потерь включают разновидности: биржевой риск, селективный риск, риск банкротства, а также кредитный риск.БИРЖЕВЫЕ РИСКИ представляют собой опасность потерь от биржевых сделок. К этим рискам относят: риск неплатежа по коммерческим сделкам, риск неплатежа комиссионного вознаграждения брокерской фирмы и т.п. СЕЛЕКТИВНЫЕ РИСКИ -это риски неправильного выбора способа вложения капитала, вида ценных бумаг для инвестирования в сравнении с другими видами ценных бумаг при формировании инвестиционного портфеля.РИСК БАНКРОТСТВА представляет собой опасность в результате неправильного выбора способа вложения капитала, полной потери предпринимателем собственного капитала и неспособности его рассчитываться по взятым на себя обязательствам.
Степень риска - это вероятность наступления случая потерь, а также размер возможного ущерба от него.Взаимосвязь риска с другими категориями: 1)чем больше диапазон между максимальным и минимальным доходом (убытком) при равной вероятности их получения, тем выше степень риска.2)чем больше неопределенность хозяйственной ситуации при принятии решения, тем выше степень риска.
Основные способы оценки степени риска при выборе стратегии:
1. теория игр. Теория игр позволяет решать многие экономические проблемы, связанные с выбором, определением наилучшего положения, подчиненного только некоторым ограничениям, вытекающим из условий самой проблемы.2.теория вероятностей. Вероятность - возможность  получения определенного результата. Теория вероятностей способствует количественно определить величину риска.
Методы определения вероятности наступления события:Объективный метод. Метод основан на вычислении частоты, с которой происходит данное событие.Субъективный метод. Метод основан на использовании критериев, которые базируются на различных предположениях, к которым могут относиться: суждение и личный опыт оценивающего, оценка эксперта, мнение финансового консультанта и т.п.

16. Риск-менеджмент, его роль в финансовом планировании. Методы риск-менеджмента, используемые финансовым менеджментом.

Риск - менеджмент - система управления риском и финансовыми отношениями, возникающими в процессе этого управления. В основе риск - менеджмента лежат целенаправленный поиск и организация работы по снижению степени риска, а также искусство получения и увеличения дохода (прибыли) в неопределенной хозяйственной ситуации. Конечная цель риск - менеджмента - получение наибольшей прибыли при оптимальном, приемлемом для предпринимателя соотношении прибыли и риска. Риск - менеджмент включает в себя стратегию и тактику управления. Подсистемы риск - менеджмент как системы управления: 1управляемая подсистема (объект управления) - риск, -рисковые вложения капитала- экономические отношения между хозяйствующими субъектами в процессе реализации риска.2 управляющая подсистема (субъект управления).Специальная группа людей, которая посредством различных приемов и способов управленческого воздействия осуществляет целенаправленное функционирование объекта управления.
Функции риск-менеджмента: 1. функции объекта управления: а)разрешение риска;б)рисковых вложений капитала;в)работы по снижению величины риска; г)оцесса страхования рисков;д)ономических отношений и связей между субъектами хозяйственного процесса. 2. функции субъекта управления. а)организация;б)регулирование;в)координация;г)стимулирование;д)контроль.
Принципы управления финансовыми рисками:1)Осознанность принятия рисков2)Управляемость принимаемыми рисками 3)Независимость управления отдельными рисками 4)Сопоставимость уровня принимаемых рисков с уровнем доходности финансовых операций 5)Сопоставимость уровня принимаемых рисков с финансовыми возможностями предприятия 6)Экономичность управления рисками 7)Учет временного фактора в управлении рисками 8)Учет финансовой стратегии предприятия в процессе управления рисками 9)Учет возможности передачи рисков
Организация риск - менеджмента — система мер, направленных на рациональное сочетание всех его элементов в единой технологии процесса управления риском.Этапы организации риск - менеджмента:1этап. Определение цели риска и цели рисковых вложений капитала. 1.1.получение информации о хозяйственной ситуации и ее анализ 1.2.выявление степени риска1.3.определение вероятности наступления события 2 этап. Разработка и анализ вариантов сопоставления прибыли и риска по вложениям капитала 2.1.выбор стратегии управления риском 2.2.выбор приемов снижения степени риска 3этап. Разработка программы действия по снижению риска. Программа разрабатывается с учетом п.2.1., 2.2., а также учитывается психологическое восприятие рисковых решений менеджером. 4этап. Организация выполнения намеченной программы.5этап. Контроль за выполнением намеченной программы 6этап. Анализ и оценка результатов выбранного рискового решения.
Если риск невозможно рассчитать, то принятие рисковых решений чаще всего происходит с помощью эвристики. Основные эвристические правила риск - менеджмента:1.. Нельзя рисковать больше, чем это может позволить собственный капитал.Т.е вначале необходимо определить максимально возможный объем убытка по риску, затем сопоставить его с объемом вкладываемого капитала и сопоставить со всеми собственными финансовыми ресурсами. Соотношение максимально возможного объема убытка и объема собственных финансовых ресурсов инвестора представляет собой степень риска, ведущую к банкротству. Она измеряется с помощью коэффициента риска:, Кр=У/С где: Кр - коэффициент риска;У - максимально возможная сумма убытка, руб.С - объем собственных финансовых ресурсов с учетом точно известных поступлений средств, руб. 2. Надо думать о последствиях риска.3.Нельзя рисковать многим ради малого.4.Положительное решение принимается лишь при отсутствии сомнения.5. При наличии сомнений принимаются отрицательные решения.6 .Нельзя думать, что всегда существует только одно решение. Возможно, есть и другие.
Приемы риск-менеджмента представляют собой приемы управления риском. Они состоят из средств разрешения рисков и приемов снижения степени риска. Средствами разрешения рисков являются: избежание их, удержание, передача. Избежание риска означает простое уклонение от мероприятия, связанного с риском. Удержание риска — это оставление риска за инвестором, т. е. на его ответственности. Передача риска означает, что инвестор передает ответственность за риск кому-то другому, например, страховой компании. Снижение степени риска — это сокращение вероятности и объема потерь.Для снижения степени риска применяются различные приемы. Наиболее распространенными являются: • диверсификация; • приобретение дополнительной информации о выборе и результатах; • лимитирование; • самострахование; • страхование; • страхование от валютных рисков;• хеджирование; • приобретение контроля над деятельностью в связанных областях; • учет и оценка доли использования специфических фондов компании в ее общих фондах и др.

17. Инвестиционная стратегия предприятия

С помощью инвестиционной политики предприятие реализует свои возможности к предвосхищению долгосрочных тенденций экономического развития и адаптации к ним.
Вкладывать средства в производство, в ценные бумаги и т. п. целесообразно, если:
1) чистая прибыль от данного вложения превышает чистую прибыль от помещения средств на банковский депозит; 2) рентабельность инвестиций выше уровня инфляции; 3) рентабельность данного проекта с учетом фактора времени (временной стоимости денег) выше рентабельности альтернативных проектов; 4) рентабельность активов предприятия после осуществления проекта увеличится (или, по крайней мере, не уменьшится), и в любом случае превысит среднюю расчетную ставку по заемным средствам (т. е. дифференциал финансового рычага будет положительным); 5) рассматриваемый проект соответствует генеральной стратегической линии предприятия с точки зрения формирования рациональной ассортиментной структуры производства, сроков окупаемости затрат, наличия финансовых источников покрытия издержек, обеспечения стабильных, но скромных, либо, наоборот, концентрированных, но оттянутых во времени поступлений и т. д.
Инвестиции — протяженный во времени процесс. Это диктует финансовому менеджеру необходимость при анализе инвестиционных проектов учитывать: 1) рискованность проектов, так как чем длительнее срок окупаемости, тем рискованнее проект; 2) временную стоимость денег, так как с течением времени деньги изменяют свою ценность; 3) привлекательность проектов по сравнению с альтернативными возможностями вложения средств с точки зрения максимизации доходов и имущества акционеров предприятия при приемлемой степени риска, так как именно эта цель для финансового менеджера в конечном счете является главной.
Инвестиционный анализ. Инвестиционному анализу предшествует расчет средневзвешенной стоимости капитала (ССК). ССК представляет собой средневзвешенную посленалоговую «цену», в которую предприятию обходятся собственные и заемные источники финансирования. ССК используется в инвестиционном анализе: а) для дисконтирования денежных потоков при исчислении чистой настоящей стоимости (NPV) проектов. Если NPV равна или больше нуля, проект может быть допущен к дальнейшему рассмотрению; б) для сопоставления с внутренней ставкой рентабельности (IRR) проектов. Если IRR превышает ССК, проект может быть одобрен как обеспечивающий удовлетворение интересов инвесторов и кредиторов. Для исчисления ССК необходимо: • разделить сумму дивидендов по привилегированным акциям на сумму, мобилизованную продажей этих акций; • разделить сумму дивидендов по обыкновенным акциям на сумму средств, мобилизованных продажей этих акций, и нераспределенной прибыли; • вычислить среднюю расчетную ставку процента по заемным средствам (СРСП), включающим и кредиторскую задолженность. • определить удельные веса каждого из обозначенных в предыдущих трех пунктах источников средств в пассивах предприятия; • перемножить стоимость средств по каждому из первых трех пунктов на соответствующие удельные веса; • суммировать полученные в предыдущем пункте результаты.
При выборе инвестиционых проектов необходимо учитывать инфляционные процессы. Инфляция изменяет реальную стоимость поступлений и затрат, причем далеко не всегда в равной пропорции.  Дана универсальная формула вычисления чистой настоящей стоимости (NPV) проекта, позволяющая оценить эту величину в случае неодинакового инфляционного искажения доходов и затрат. Формула удобна тем, что позволяет одновременно производить и инфляционную коррекцию денежных потоков, и дисконтирование на основе средневзвешенной стоимости капитала, включающей инфляционную премию

где Rt — номинальная выручка t-то года, оцененная для безинфляционной ситуации, т.е. в ценах базового периода; ir _ темпы инфляции доходов r-го года; Сt, — номинальные денежные затраты /-го года в ценах базового периода: ir— темпы инфляции издержек r-го года, Т — ставка налогообложения прибыли; I0 — первоначальные затраты на приобретение основных средств; k — средневзвешенная стоимость капитала, включающая инфляционную премию; Dt _ амортизационные отчисления t-го года.

18. Классификация затрат и особенности их формирования и изменения. Методы распределения косвенных затрат по видам продукции. Роль метода распределения косвенных затрат в управлении издержками производства.

В финансовом менеджменте применяются два основных подхода к максимизации массы и темпов наращивания прибыли:1)Сопоставление предельной выручки с предельными затратами наиболее эффективно при решении задачи максимизации массы прибыли2)Сопоставление выручки от реализации с суммарными, а также переменными и постоянными затратами применяется не только для расчета максимальной массы прибыли, но и для определения наивысших темпов ее прироста.
суммарные затраты предприятия — как производственные, так и внепроизводственные, независимо от того, относятся ли они на себестоимость или на финансовые результаты — можно разделить на три основные категории: 1)Переменные затраты возрастают либо уменьшаются пропорционально объему производства. Это расходы на закупку сырья и материалов, потребление электроэнергии, транспортные издержки, торгово-комиссионные и другие расходы.2)Постоянные затраты не следуют за динамикой объема производства. К таким затратам относятся амортизационные отчисления, проценты за кредит,арендная плата, оклады управленческих работников, административные расходы и т. п. 3)Смешанные затраты состоят из постоянной и переменной частей. Примеры таких затрат: почтовые и телеграфные расходы, затраты на текущий ремонт оборудования и т. п.
Практическая польза от классификации затрат на переменные и постоянные:1) такое деление помогает решить задачу максимизации массы и прироста прибыли за счет относительного сокращения тех или иных расходов. 2) эта классификация позволяет судить об окупаемости затрат и дает возможность определить «запас финансовой прочности» предприятия на случай осложнения конъюнктуры и иных затруднений
Существует три основных метода дифференциации издержек:1. Метод максимальной и минимальной точки. 2. Графический (статистический) метод. 3. Метод наименьших квадратов.
1. Дифференциация издержек методом максимальной и минимальной точки.• Из всей совокупности данных выбираются два периода с наибольшим и наименьшим объемом производства• Определяется так называемая ставка переменных издержек — это средние переменные расходы в себестоимости единицы продукции:
Ставка переменных издержек=[(Максимальная общая сумма издержек-инимальная общая сумма издержек)*(100%/(100%-Кмин%)];Кmax

где Кmах   — максимальный объем производства, тыс. шт.; Kmin, % — минимальный объем производства в процентах 
к максимальному.

• Определяется общая сумма постоянных издержек:
Постоянные издержки=Максимальная общая сумма издержек-ставка переменных издержек*Kmax

2. Дифференциация издержек графическим (статистическим) методом.
Как известно, линия общих издержек определяется уравнением первой степени:Y = а + bХ, где Y — общие издержки, а — уровень постоянных издержек, b — ставка переменных издержек,
Х — объем производства, физических единиц.
Статистический метод основан на использовании корреляционного анализа, хотя сами коэффициенты корреляции не определяются.
Тогда ставка переменных издержек составляет
-постоянные)/Объем производства
3. Дифференциация затрат методом наименьших квадратов является наиболее точной, так как в ней используются все данные о совокупных издержках и определяются коэффициенты а и b.
Алгоритм определения коэффициентов и результаты расчетов приведены в табл.:
Месяц |Объем пр-ва Х | X - Xср | Сум-ые изд-ки Y|   Y- Y ср |   (Xср- X)2 | (Xср- X)*   (Yср-Y)

Ставка переменных издержек b равна ("значек суммы"(X - Xср)*(Y- Y ср))/сумма (Xср- X)2